yabo亚博全站系有屋智能盈利能力趋弱,依靠大宗业务抢占智能家居“新蓝海”?

文章来源:开云体育   发布日期:2022-10-23   浏览次数:6501288

近年来,yabo亚博全站系资本市场布局扩张加快,逐步向医疗、物流、家居等行业扩张。


其中,除大本营yabo亚博全站智家(600690.SH,0690.HK)外,其一子公司悄然开启IPO进程。


6月底,青岛有屋智能家居科技有限公司(以下简称有屋智能)首次上市申请已被深圳证券交易所接受。公司计划登陆创业板,筹集资金12.81亿元。


依靠大宗业务实现业绩增长,毛利率过低盈利能力令人担忧。


根据市场研究机构MarketsandMarkets发布的研究报告,全球智能家居市场规模有望从2020年的783亿美元增长到2025年的1353亿美元,预计复合年增长率为11.6%。


面对如此巨大的蓝海,业内还没有真正的巨头。


yabo亚博全站作为一家老白电企业,在转型发展的同时,也为构建智慧家庭生态付出了很多努力?


2015年,yabo亚博全站集团发布智能家庭战略,提出外部智能家庭、内部互联网工厂;2019年,青岛yabo亚博全站正式更名为yabo亚博全站智能家居;2020年,yabo亚博全站推出了第一个场景品牌三翼鸟,完成了从家庭品牌到场景生态品牌的转型。


2020年7月,yabo亚博全站智家宣布私有化yabo亚博全站电器,并启动赴港上市流程。同年12月,yabo亚博全站智家成功在港交所主板上市。


然而,yabo亚博全站并不满足目前三地上市的资本布局,仍在推动子公司全面上市,如智能住宅。


房屋智能成立于2001年,前身为青岛yabo亚博全站厨房设施有限公司。当时,房屋智能只是yabo亚博全站品牌的配套行业,从事传统橱柜的生产。


转折点发生在2015年,yabo亚博全站发布了一项智能家居战略,冠以物联网的概念,正式针对智能家居轨道进行冲刺。


到目前为止,有屋智能已经拥有有屋(EOROOM)、博洛尼(Boloni)、yabo亚博全站(Haier)等品牌,面向中高端市场。公司产品涵盖橱柜及配套产品、定制家具及配套产品、智能家居等。


截至2020年底,有屋智能拥有国内经销商808家,经销店1065家,直营店26家,遍布全国400多个城市。


但是,虽然身处巨大的蓝海市场,但都属于yabo亚博全站系,难逃大集团的通病,自身盈利能力并不突出。


财务数据显示,2018-2020年,有屋智能分别实现营业收入23.1亿元、32.94亿元、37.07亿元;同期净利润仅为0.94亿元、1.16亿元、2亿元。


同时,公司毛利率持续下降,低于同行业平均水平。


2018年至2020年,有屋智能主营业务毛利率分别为37.18%、32.15%、26.81%。同期行业可比上市公司毛利率均值分别为38.36%、38.59%、35.89%。


在这方面,房屋智能解释说,在报告期内,公司收购大宗业务,发展迅速,导致业务收入比例大幅增加,大宗业务毛利率较低,从而降低了主要业务的毛利率。


事实也是如此。根据招股说明书,智能销售模式主要包括大宗商务、分销业务和直销业务,其中大宗商务收入的比例从2016年的24.30%上升到2020年的52.13%,已成为公司的主要收入来源。


以2020年数据为例,直营业务毛利率为51.63%,经销业务毛利率为31.80%,大宗业务毛利率仅为18.56%。


在这方面,房屋智能还在招股说明书中补充说,在大宗商业模式下,公司客户主要面向房地产开发商。如果大宗商业毛利率因房地产行业监管或行业竞争而下降,将对公司的盈利能力产生不利影响。


当然,大宗商业可以说是家居企业的双刃剑。标准化批量生产可以促进企业绩效规模的几何增长,但也面临议价能力弱、毛利率低、应收账款周期长,甚至可能形成坏账。


招股说明书显示,住宅智能应收账款主要是大宗商业模式下应收房地产开发商、建筑装饰等安装工程客户的资金,少数是个别经销商临时信用额度产生的应收账款。


2018年至2020年,智能应收账款账面价值分别为4.34亿元、9.15亿元、9.67亿元,占流动资产的17.21%、28.07%、23.82%,存在一定的坏账风险。


值得注意的是,截至招股说明书申报稿签署之日,合并报表范围内的子公司共有6起重大未决诉讼、仲裁案件,尚未结案或者标的金额超过300万元。


智能家居赛道拥挤,争相上市,前路何在?


股权结构方面,有屋智能包括32名股东,其中有屋家居持股27.38%为第一大股东,海创合持股16.13%为第二大股东。


同时,由于yabo亚博全站集团是有屋家居的实际控制人,海创合将其持有的房屋智能股份的表决权委托给yabo亚博全站集团。因此,yabo亚博全站集团控制有屋智能43.81%的表决权,是公司的实际控制人。


yabo亚博全站集团作为实际控制人,也出现在房屋智能的前五大客户和供应商名单中。2020年,yabo亚博全站集团是房屋智能的第三大客户和第二大供应商。


对此,有屋智能也表示公司存在相关交易风险。


2018年至2020年,有屋智能向关联方采购商品、接受劳务的比例分别为18.66%、16.29%和18.86%。


同时,关联方销售商品和提供劳务的比例分别为9.57%、2.31%、8.15%。


值得一提的是,2017年至2019年,有屋智能收购了博洛尼智能科技(青岛)有限公司(以下简称博青岛)和科宝博洛尼(北京)装饰工程有限公司(以下简称科宝博洛尼)的部分股权。


2020年2月,与科宝博洛尼创始人蔡明一致的6家公司以博青岛和科宝博洛尼的剩余股权增资。截至2021年5月,这6家公司共持有21.27%的房屋智能股份。


但由于此次收购,有屋智能的商誉大幅增加。


招股说明书显示,截至2020年底,有屋智能商誉账面价值为6.33亿元,占总资产的11.89%。


从以上梳理也可以看出,房屋智能化发展主要依靠自身积累和股东增资,融资渠道单一。


招股说明书显示,同一行业的几家比较公司,包括欧派家居、索菲亚、尚品家居、志邦家居、金厨柜、皮阿诺、好莱客等9家企业,已在a股上市,融资渠道和数量也比房屋智能优势,更有利于扩大产销规模。


因此,有屋智能冲刺资本市场也是大势所趋。


招股说明书显示,截至2020年底,有屋智能拥有江苏吴江、湖北咸宁、山东济南、河北深州四大生产基地,总产能56.00万套/年。


有屋智能拟募集资金12.81亿元,其中家具增产扩建项目8.22亿元。


24个月后筹资项目实施,有屋智能产能将达到94万套/年。


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